سال ۲۰۲۵ سالی بزرگ برای ماینرهای بیت کوین است — چه کسی در نبرد هش پیروز میشود؟
ازگشت پرقدرت بیت کوین در سال ۲۰۲۵، رقابت استخراج را دوباره شعلهور کرده است. رویداد هاوینگ آمد و رفت، قیمت هش از عمق سقوط خود بازگشت، و موج جدیدی از سرمایه در حال ورود به این فضا است. بنابراین، ما تصمیم گرفتیم که شما را در جریان آخرین تحولات و پیشتازان این حوزه — هم از نظر ارزش بازار و هم از نظر ظرفیت مگاوات — قرار دهیم.
https://www.tradingview.com/x/kTA4q0hk/
⚡ CleanSpark (CLSK): تیرانداز ماهر
اگر استخراج بیت کوین یک ورزش بود، CleanSpark ورزشکاری بود که تمام سال تمرین میکند، تغذیه سالم دارد و برای هر مسابقه آماده است. بدون حاشیه، فقط اجرا.
در سال ۲۰۲۵، CleanSpark همچنان به سرعت — اما هوشمندانه — رشد میکند. این شرکت در حال خرید سایتهای مشکلدار، ارتقاء امکانات با خنککننده غوطهوری (immersion cooling) و گسترش ناوگان خود به بیش از ۵۰ اگزاهش بر ثانیه (EH/s) است. توسعه آن در تنسی (معاملهای که با قیمتی ناچیز انجام شد) نمونهای کلاسیک از استراتژی CLSK بود: هزینه کم، انرژی تجدیدپذیر و آماده برای مقیاسپذیری.
در سهماهه اول ۲۰۲۵، CleanSpark درآمدی معادل ۱۶۲.۳ میلیون دلار را گزارش کرد که نسبت به سال گذشته ۱۲۰٪ افزایش چشمگیری داشته و ۲۴۶.۸ میلیون دلار سود خالص یا ۰.۸۵ دلار به ازای هر سهم را به دست آورد. این شرکت یکی از معدود ماینرهایی است که همزمان هم سودآور است و هم در حال توسعه.
سهام این شرکت از ابتدای سال تاکنون ۲۵ تا ۳۰ درصد افزایش یافته و حدود ۱۲ دلار معامله میشود. اگرچه مانند بقیه بخشها نوسان داشته است، اما CLSK همچنان معیار استخراج بیت کوین مقرونبهصرفه و متمرکز بر اجرا باقی مانده است. اگر به دنبال یک داستان رشد مبتنی بر اصول بنیادی هستید، این همان است.
🏗️ Iris Energy (IREN): اسب سیاه آماده هوش مصنوعی
Iris Energy ممکن است در چرخههای گذشته کمتر مورد توجه قرار گرفته باشد، اما در سال ۲۰۲۵ در حال جلب توجه است — نه فقط به دلیل بیت کوین، بلکه به دلیل زیرساختهای داده.
در حالی که IREN یک عملیات استخراج بیت کوین (BTC) کمهزینه را با ۱۰۰٪ انرژی تجدیدپذیر در استرالیا و کانادا اجرا میکند، داستان اصلی چرخش آن به سمت مراکز داده ماژولار است. این شرکت یکی از معدود ماینرهایی است که فعالانه خود را برای بارهای کاری GPU و محاسبات هوش مصنوعی به عنوان پوششی در برابر نوسانات استخراج، موقعیتدهی میکند.
مزیت آن چیست؟ انعطافپذیری. اگر حاشیه سود استخراج BTC دوباره کاهش یابد، IREN امکانات و نقشه راه لازم برای پیکربندی مجدد ماشینهای پرمصرف خود را برای میزبانی هوش مصنوعی دارد. بازار این قابلیت اختیاری را دوست دارد. سهام این شرکت امسال حدود ۷۰٪ افزایش یافته و اگر نظریه مراکز داده مورد استقبال قرار گیرد، ممکن است هنوز هم ارزان باشد.
🔥 BitFuFu (FUFU): چالشگر
BitFuFu پس از عرضه اولیه سهام خود در سال ۲۰۲۴ با قدرت وارد صحنه شد — یکپارچه عمودی، با حمایت Bitmain، و جهانی از روز اول. این شرکت بزرگترین ارائهدهنده استخراج ابری در فضای ماینینگ است. BitFuFu خدمات استخراج ابری، فروش ماینر، میزبانی آنها، راهاندازی استخر استخراج خود (BitFuFuPool) و مدیریت ناوگانی جهانی با بیش از ۳۶ اگزاهش بر ثانیه (EH/s) را ارائه میدهد.
در حالی که دیگران بر کسبوکارهای HPC و هوش مصنوعی تمرکز کردند، BitFuFu بر مقیاس و زیرساخت استخراج تمرکز مضاعف داشت. این شرکت قصد دارد بیش از ۱ گیگاوات ظرفیت برق را در اختیار داشته باشد و سیستم عامل استخراج خود را راهاندازی کرده است.
واقعیت پس از هاوینگ دشوار بوده است. درآمد سهماهه اول ۲۰۲۵ به ۷۸ میلیون دلار رسید که نسبت به سال گذشته ۴۶٪ کاهش داشته و درآمد حاصل از استخراج شخصی ۷۰.۷٪ افت کرده است. اما این شرکت از زمان تأسیس تاکنون هر سال سودآور بوده است، به علاوه نسبت قیمت به فروش (P/S) آن تنها ۱.۶ است که بسیار پایینتر از دیگر غولهای ماینینگ مانند Mara و Riot است.
این شرکت را زیر نظر داشته باشید. به خصوص اگر قیمت BTC از ۱۵۰ هزار دلار فراتر رود.
🐋 Marathon Digital (MARA): جالوت، همچنان پابرجا
Marathon بزرگترین ماینر عمومی از نظر ارزش بازار است — و سالهاست که نماد حضور نهادی در استخراج بوده است. این شرکت همچنین بحثبرانگیزترین نام در این بازی است.
از یک سو، MARA ناوگانی عظیم با بیش از ۷۵ اگزاهش بر ثانیه (EH/s) را تا پایان سال کنترل خواهد کرد، عملیات استخراج جهانی از ایالات متحده تا امارات متحده عربی را در اختیار دارد، و یک کسبوکار نرمافزاری نوپا برای مدیریت هشریت (hashrate) دارد.
از سوی دیگر، منتقدان استدلال میکنند که این شرکت متورم، بیش از حد به زیرساختهای شخص ثالث متکی، و برای چرخش در یک چشمانداز سریعالتغییر، بسیار کند است.
با این حال، وقتی بیت کوین داغ میشود، Marathon به حرکت در میآید. این شرکت ذخیره بزرگی از بیش از ۵۰,۰۰۰ بیت کوین را در اختیار دارد، در حال اضافه کردن سایتهای خنککننده غوطهوری است و برای بسیاری از سرمایهگذاران سنتی که میخواهند بدون انتخاب بازیهای خاص وارد حوزه استخراج شوند، یک گزینه جایگزین باقی میماند.
چه آن را دوست داشته باشید و چه از آن متنفر باشید، MARA جایی نمیرود. و اگر قیمت BTC در سهماهه چهارم به شدت افزایش یابد، این شرکت یکی از اولین نمادهایی خواهد بود که این گرمای بازار را احساس میکند.
🧊 Cipher Mining (CIFR): قاتل خاموش
Cipher پر زرق و برق نیست. تیتر خبرها را به خود اختصاص نمیدهد یا پیشبینیهای جسورانه نمیکند. کاری که انجام میدهد: استخراج بیت کوین به صورت کارآمد، با هزینه کم، با حداقل رقیقسازی (dilution) و حداکثر نظم است.
CIFR که در تگزاس مستقر است، قراردادهای بلندمدت برق را با نرخهای فوقالعاده پایین منعقد کرده و به طور پیوسته ناوگان خود را به بیش از ۱۳.۵ اگزاهش بر ثانیه (EH/s) رسانده است. این شرکت برخی از بهترین معیارهای هزینه به ازای هر بیت کوین را در صنعت دارد و از هزینههای غیرضروری یا بدهی اجتناب میکند. این ماینر مستقر در تگزاس در سهماهه اول ۶۰۲ بیت کوین تولید کرد و از قراردادهای برق ارزان و رشد منظم بهرهمند است.
بازار آن را دوست دارد: CIFR از ابتدای سال تاکنون حدود ۳۵٪ افزایش یافته و با قیمت ۶.۵۲ دلار معامله میشود. این شرکت در حال تبدیل شدن به یکی از گزینههای مورد علاقه سرمایهگذارانی است که به دنبال قرار گرفتن در معرض هش با نوسان کمتر و شفافیت بیشتر هستند. بهروزرسانیهای تولید ماهانه آن واضح، ثابت و اعتمادآفرین هستند.
👀 روندهای قابل مشاهده در نیمه دوم سال ۲۰۲۵
- ترن هوایی قیمت هش: قیمت هش (BTC کسب شده به ازای هر تراهش بر ثانیه در روز) از کف ۳۹ دلار پس از هاوینگ به نزدیک ۶۰ دلار رسیده است. اگر BTC دوباره صعود کند، ماینرهایی با هزینههای برق ثابت از این افزایش سود خواهند برد.
- چرخش به سمت میزبانی GPU: با افزایش تقاضای هوش مصنوعی، برخی از ماینرها در حال تغییر کاربری زیرساختهای خود برای میزبانی GPU هستند — به IREN فکر کنید.
- فصل ادغام و تملک (M&A): انتظار میرود که بازیگران کوچکتر با جریان نقدی ضعیف، توسط شرکتهای بزرگتر خریداری شوند.
- تغییرات نظارتی: قوانین “هفته کریپتو” که در ایالات متحده تصویب شد، شفافیت بیشتری را فراهم میکند. اما فشار ESG (محیط زیست، جامعه و حاکمیت شرکتی) و نظارت بر مصرف برق همچنان بخشی از روایت خواهند بود.
💭 سخن پایانی
سهام شرکتهای استخراج بیت کوین دیگر فقط در مورد بیت کوین نیست.
آنها در مورد زیرساخت، داده، انرژی، کارایی و قابلیتهای اختیاری هستند. و در سال ۲۰۲۵، برندگان کسانی خواهند بود که بتوانند قدرت پردازش خام (hashpower) را با بینش استراتژیک متعادل کنند.
چه طرفدار تیم CLSK، FUFU، IREN، MARA، یا CIFR باشید — چشمانداز به سرعت در حال تغییر است. و با افزایش دوباره شتاب BTC، این ممکن است فقط آغاز راه باشد.
پس — در این چرخه کدام ماینر را حمایت میکنید؟
